理財週刊578期
黃金具中長線投資價值 回檔找買點 文．林雅惠
9月15日五大央行聯手救歐債，激勵歐美股市大漲，具備避險功能的黃金現貨價則跌破每盎司1800美元。專家拍胸說「免驚」，金價中長線仍看多，短線回檔正適合進場布局！
苗栗縣政府每逢九九重陽節，就會發鑽石婚紀念金戒給長者，無奈金價一直上漲，縣府多次招標仍無廠商願意承接，最後只好改發2千元到3千3百元提貨券。
走一趟銀樓，發現店內陳列的黃金飾品愈來愈少，老闆搖搖頭嘆口氣說：「金價一直漲，來賣金的人比買金的人多，連我們也覺得買不起，只好先消化店內原有的飾金，賣完就不補貨了。」老闆說得不無道理，今(2011)年是百年結婚潮，許多新人省掉買黃金套金計畫，直接向家人借，或乾脆用租的；就算往年會送新生兒金鎖片等習俗，近年則多以紅包代替。
1800美元以下可進場
大家對於「黃金」真的又愛又怕。愛的是它還有可能再漲價，怕的是它遲早會泡沫化。再加上歐洲央行、美國聯準會及日本、英國、瑞士等在9月15日都公開宣示，會無限制地提供美元貸款給歐洲央行，協助它們克服希臘可能倒債所面臨的困難。此舉一出，激勵歐美股市上漲，而提供避險功能的金價則大跌。
8月以來，黃金在30個交易日內，其中10個交易日的當日行情就可上下震盪2％，波動很大；尤其金價在創下每盎司1920美元的歷史新高價位後，近期在1800美元附近上下震盪，9月15日更收在1788美元，跌破1800美元關卡。這波盤整到底會到什麼時候？短期內還有沒有可以介入的空間，備受關注！
「大家不用擔心，金價短線震盪，中長線還是看多。」台銀貴金屬部副理楊天立強調，金價在8、9月連兩度創新高，在技術面上形成「雙頭走勢」(見附圖)，且8月以來的噴出行情超越了上檔壓力線，短期內不跌破1650美元，就代表整體金價還是在健康的線形，只是乖離過大、需要修正，金價可能在行進間震盪整理，「1800美元以下可以進場找買點。」
楊天立解釋，中長線來看，金價仍維持2008年以來的上升趨勢線，即使近期金價在盤中有跌破月平均線，但收盤價仍守住，季平均線也有撐，1680美元是相對支撐點，近期金價將持續高檔震盪，中長線長多格局不變，金價上看2000~2500美元。
短線再跌兩大因素
「我認為黃金價格就像劍龍的尾巴一樣，上面布滿三角形的鋸齒，短線金價雖震盪(像鋸齒高高低低)，但趨勢終究還是向上。」寶來期信基金經理人方立寬表示，黃金現階段可能進一步下跌，主要因素有二：
第一，過去黃金期貨保證金連續兩次調高之後，往往帶來為時約2個月的金價修正，此次保證金調高至今，約歷時3周，修正時間尚未滿足。
第二，近3個月以來，黃金與股市(S&P500指數為例)的相關係數達到-0.52，頗為顯著，若股市反彈，勢必帶動金價修正，因為資金可能將挪往股市，造成黃金賣壓。
「不過投資人不用過度擔心，反倒可以趁這波金價回檔，布局黃金部位，況且黃金目前還有旺季題材，對於金價將具有一定程度的支撐效用。」方立寬說，短線操作者建議以1800美元為進場的門檻，1800美元以下買進；金價若高於1800美元以上則不建議再加碼，因為獲利空間有限。
如果是中長線布局者，則隨時可以進場，記得要分批布局，千萬不要單筆重壓，否則金價高低起伏大，看到報酬率的數字，心臟可能會一時承受不住。
匯豐投信投資管理部協理蕭若梅強調：「針對穩健型的投資人，資源類(包含黃金)的資產配置應該要在10~15％，作為避險及資產保值的一環，超過這個比重則風險過高，應適度減碼。」
大陸與印度人愛買金
支持黃金中長線多頭格局不變的，來自於基本面的支撐。甫從加拿大礦場回來的蕭若梅指出，她在加拿大訪問期間，探勘過3間礦場、28家相關公司，「沒有一家公司的負責人對黃金的前景有疑慮，因為他們從市場上得知的訊息就是『黃金一直有需求』，於是他們寧願花時間在想如何開採出更多的礦藏來，挖愈多，獲利愈多。」
印度與中國大陸為全世界飾金需求最大的國家，過去5年以來，每年的需求量都會成長18％，今(2011)年成長更為迅速，根據世界黃金協會的調查，印度今年的飾金需求將會成長25％。「大家對於全球的景氣及消費會有疑慮，但是對於印度及中國大陸的人民來說，黃金不只是儲備貨幣的一種，在特殊節慶當中，黃金更可拿來送禮，所以，無論景氣如何，黃金的需求仍有一定的基本盤及成長的空間。」蕭若梅說。
各國央行也搶金
而今年以來，印度工資上漲，調薪幅度達10％，中國大陸大城市的工資也上調了20％，人民收入變多，就有能力消費，預估黃金的需求在中國大陸及印度兩大國，仍是有增無減。
此外，新興國家等持續進行重大工程建設，例如中國大陸政府進行「城市化」及「脫貧方案」，讓黃金無論是在民間或工業用，都有極大需求，使得金價具備上漲空間。其次，近期全球知名的英國貴金屬諮詢公司──黃金礦業服務有限公司(GFMS)出具最新報告指出，看好年底金價可衝破每盎司2000美元大關，報告也指出，雖然近期各國政府救市舉措不斷，但在歐債與全球經濟成長趨緩的陰影下，今年下半年黃金投資需求將超過620億美元，總規模將達1069噸，僅次於金融海嘯後2009年上半年的1260噸，投資需求將支撐金價於高檔不墜。
第三，各國央行持續搶金，根據GFMS統計，今年上半年各國央行已經購入216噸黃金，預估今年各國央行總共將購入336噸黃金，創下布列敦森林協議(Bretton Woods Agreement)40年以來的新高紀錄，而占全球黃金消費一半以上的中國大陸與印度，今年上半年對黃金的金飾珠寶需求又持續成長。在眾多需求要素的帶動下，GFMS預估年底金價可望上看2000美元。
「黃金具備避險的功能，因此在不確定的年代，更具備投資價值。」方立寬說，依照歷史經驗，在多空交接、行情混沌的時候，金價走勢往往與美股負相關，換句話說，當股市愈不明朗，金價就愈沒有理由走跌，反而走升的機率大。
行情混沌 金價股價負相關
不過不少基金投資人懷疑，為什麼今年以來金價漲那麼多，但手中的黃金基金報酬率卻沒有跟上腳步？
以績效表現來看，今年以來金價上漲了29.1％，若換算成新台幣，則上漲了30.7％。持有時間愈長，報酬率愈可觀，黃金現貨價格3年來就上漲了139.5％(以美元計價)，整整超出1倍。就算只進場1個月，報酬率也有5％。總計今年以來金價「發亂世財」，報酬率相較於其他投資工具，表現亮眼。
不過，購買黃金基金的投資人可能沒有嚐到甜頭，因為相較於黃金現貨今年以來的報酬率將近3成，整體黃金基金股票的平均績效不但沒有賺錢，反而還呈現負報酬，就算把投資時間拉長，黃金股票基金的績效也沒有賺得比現貨多。
蕭若梅解釋，黃金基金主要是投資於開採黃金礦場的公司投票，獲利數字好不好與股市表現呈正相關，與現貨價格的連動性反而沒有那麼大，這也就是為什麼投資人會覺得金價與基金淨值的表現或有落差的原因。
此外，所謂的「黃金基金」不見得全數都買跟黃金相關的標的，基金經理人有時會視市場狀況，適度配置天然資源等投資標的，所以黃金現貨價漲勢不等於黃金基金績效。
股市漲 黃金基金績效轉佳
因此，當股票市場好轉，黃金基金的績效就有機會跟著上漲，甚至超越現貨價的表現。據統計，自8月8日全球股災以來，黃金類股漲幅超過18％，1個月以來的黃金股票基金報酬率為7.7％，而黃金現貨價報酬率換算回新台幣為7％，基金績效首度打敗現貨價。
「黃金類股補漲行情正式啟動！」投信投顧業者指出，過去黃金類股受到股市衝擊而無法完全反映出投資價值，現在隨著股市回穩，上半年沒有漲的黃金類股將可望在下半年漲個夠。
再加上黃金礦場公司從探勘到正式量產大約需要7年的時間，今年正好進入量產期。「當產能出現，再加上市場的需求無虞，就能為公司賺進獲利，帶動股價上漲，投資人當然就有機會跟著賺錢。」蕭若梅說。
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