先探週刊1640期
魏聖峰：柏南克開口重創全球股市【文／魏聖峰】
聯準會看來沒有振興經濟的撇步，即便壓低長期利率，卻可能卡在企業沒有增加資本支出和增加就業職務的意願，難有扭轉經濟復甦困境的契機。
或許是天生的學者性格使然，聯準會主席柏南克的演技不若前主席格林斯班好，柏南克在形容當前經濟情勢用了「significant」一詞，透露當前美國經濟面臨巨大的風險，增添市場對未來美國景氣的憂慮。
美國財經政策面臨考驗
當前美國經濟面臨通膨風險增溫以及經濟衰退風險，上半年美國GDP年增率僅剩下○．七％，遠低於去年下半年的二．四％，顯示美國經濟成長面臨停滯。這是因為美國失業率仍高達九．一％，且美國金融業依然面臨不小的裁員壓力，美國銀行上個月宣佈將裁員三萬人。
歐巴馬後來又宣佈將啟動包括增加富人稅負，全面清查美國人在海外的金融資產以避免逃漏稅問題，以提高政府稅收和降低政府支出，計畫未來十年將縮減政府赤字達三兆美元。
受到嚴厲考驗的不止歐巴馬執政團隊，聯準會也面臨貨幣政策困窘的難題。柏南克號稱是研究金融災難史的學者出身，但當前美國經濟的困境如同一九二九年那樣難以扭轉。聯準會早就在金融海嘯後期將指標利率降到幾近於零利率水準，這幾年受到美國民眾債務壓力仍大，和房地產景氣沒能復甦的影響，民眾的消費意願相當有限，消費者經過金融海嘯後，只敢花費收入的三分之一，其他的收入必須存起來和償還債務。
過去兩年美國企業的確出現不錯的獲利，但企業獲利和提高現金部位現在已經不等於增加就業人數，因為科技技術的進步、資料庫的建置降低企業營運成本。現在企業已經不需要像五到十年前需要那樣多的人力，很多就業機會因此一去不回，這是一個結構性失業的問題。
扭曲操作市場不買單
除非企業嗅到經濟景氣迴圈有復甦的契機，否則很難讓企業主增加資本支出和增加就業人數，形成聯準會的貨幣政策難以隻手撐天，扭轉當前經濟的困境。
聯準會在FOMC貨幣政策會議後宣佈，將推出新的四千億美元計畫，透過賣出較短年期債券和買入較長年期債券的扭曲操作（Operation Twist），以拉抬短期債券殖利率和壓低長期債券殖利率，增加長年期債券在美元資產負債表的比重。此舉將會吸引國際游資回流美元部位，美元指數有機會持續轉強，卻也壓低十年期美債殖利率再創歷史新低的一．八四二％；但利率已經壓到近乎零利率的兩年期公債殖利率上揚到○．一九六％，美元指數反彈到七七．九點的反彈新高。
觀察二十一日美國金融市場的交易結果顯示，流向美元部位的資金都流向美債部位，尤其是十年期債券部位，這個現象凸顯市場交易的保守。假如資金是從短年期債券流向長年期債券，對振興美國經濟的效用有限；除非從短年期債券的資金流向股市或是其他公司債部位，讓企業取得擴張資本支出的資本，讓企業願意將資本投入資本財，才會對美國景氣擴張有利。從金融市場的反應來看，市場普遍認為聯準會的貨幣政策對刺激當前景氣復甦的能力相當有限。
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