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中國內需強 從季報挑中概奇兵

經過一場金融風暴洗禮，讓中國大陸以外銷導向賺取外匯，大舉轉向提振內需市場刺激經濟成長，一下子讓「世界工廠」蛻變成「世界市場」，牽動台灣資本市場相關概念股也在本質上產生微妙變化，投資人的認同度也由過去中概收成股大幅度轉為中概內需股為挑選標的，今(2010)年更因有世博會的熱場，中概內需股價夯到爆。檢視今年第1季按權益法認列的中概股，仍以聯強(2347)獲利成長最高達605.34％，其次是勤美(1532)570.68％、遠東新(1402)494.39％、聯成(1313)229.61％、長興(1717)126.63％、南僑(1702)99.77％、江申(1525)85.76％以及正新(2105)48.36％。 近來股價被熱炒創新高的潤泰新(9945)與潤泰全(2915)，第1季大陸事業挹注獲利表現並不理想，不過，從潤泰全(持有大陸事業股權較高約16％)第1季獲利認列挹注來看，去(2009)年同期仍有虧損，今年已經由虧轉盈，未來半年報將大陸大潤發近百家量販連鎖通路的獲利挹注進來，按其快速展店能力，全年營收仍有2位數成長實力。 其次，遠東新目前上海、成都、重慶、北京以及大連等大陸沿海都會區都已設立據點，今年仍將持續擴展營運據點，積極搶占中國大陸一線城市的市場，第1季獲利認列挹注2.94億元，較去年同期大幅成長，顯然效益逐步顯現出來。中概內需除一般民生消費包括製造與通路外，最具產業前景應該是汽車業，去年大陸汽車銷量達1360萬輛，今年估達1500萬輛，汽車總量去年達6000萬輛居全球之冠，今年將突破7000萬輛，若按其產值估算年增長率達20％以上。

2010年「未上市公司100強」挖掘下一個股王

碩禾是今年未上市一百強中高獲利排名第二位，也是今年躥出的最大一匹黑馬。碩禾前年ＥＰＳ才三．五六元，即使是去年辦理現金增資，一二○元的價位，也募了很久才完成；而今年以來的增資案是一股六九○元，事隔一年，價格近六倍的現增，一下子就全被認光了。 碩禾不是特例，每年的未上市股，永遠會上演這種大翻盤的戲碼。今年入榜的未上市一百強，從友輝、歐買尬、健格、碩達、和平電力、前源，到凌耀等；很多不是前一年大虧損，就是根本沒有擠進一百強內。這種排名激烈的汰換，背後隱藏著巨大財富的消長，而這也是投資未上市股最迷人之處。今年以來興櫃成交量最高的公司，不外乎是達虹、隆達、達信、瑞鼎、啟耀、廣鎵、瑞晶、精材等，而這些公司背後，都有一個共通的富爸爸題材。近來最具話題性的，仍以捉對廝殺激烈的友達與奇美兩大集團為最。由於新奇美已於三月十五日成軍，兩軍對戰，比的不僅是兩大面板母集團的客戶、產能及價錢，更直接的是兩大集團的零組件供應廠；因此，從ＬＥＤ布局，到偏光板、觸控面板、驅動ＩＣ等產品，都成比較重點。 友達集團旗下的企業，包括瑞鼎、達信、達虹及隆達等，都已在興櫃交易；而在未上市公司部分，奇美集團的面板零組件廠如奇力光電、正達、奇美材料、光耀等，都是交易的重點。 除了友達、奇美兩集團之外，在ＬＥＤ產業中，以生產磊晶為主的廣鎵，算是英業達集團旗下的一員；在半導體領域中，有台積電投資的晶圓級封裝廠精材、采鈺；觸控產業領域中，有欣興電子投資的卓韋；此外，還有凌陽投資的宏陽，東貝投資的前源，都是交投熱絡的重心。 另外，屬於富爸爸周邊效應的公司，還有像奕力、介面、艾笛森、智微，以及做沖壓模具的嘉彰、州巧，在未上市股的交易中也都相當熱絡。今年觀察未上市股，還有一項特色值得注意，那就是今年預計從海外回台上市的公司特別多；而且不少要到台灣掛牌的公司，都是獲利相當不錯的企業。例如從晨星、安恩（ＩＭＬ）、宸鴻（ＴＰＫ）等，都是ＥＰＳ至少八元以上的高獲利公司。這些公司有的已在未上市流通，也讓今年的未上市股投資變得更加多元化。

尋找台灣新價值股

未來有幾個方向值得留意，一、南歐的浪漫享樂民族性，令人擔心其還款誠意。二、近期魯比尼已經預測，希臘將退出歐元區，這是否將會造成歐元區的逐步崩潰。三、歐元區撙節支出換取金援，會不會形成消費的緊縮，亦是觀察焦點。 中國打房風行草偃，恆大地產在五月初宣布，旗下二○個內地所有樓盤，統一打八五折發售。中國海外所持有的赤柱富豪海灣洋房，近日也降價一○％放售。房地產是重要的火車頭工業，中國地產跌下來，最後會不會影響到中國人民的消費能力？而台灣的豪宅是否也會因此比價下跌？屆時倘若兩岸都有地產但是卻有資金壓力的人，要先賣哪一邊來求喘息？都是必須思考的變化。 這一次金融風波何時過去？不妨觀察幾項指標，一、恐慌指標ＶＩＸ是否迅速回降，二、美元是繼續創新高或者轉弱？歐元是否開始築底？三、黃金亦是避險的重要指標，目前現貨價已到每盎司一二○○美元，倘若飆升到一五○○美元，將對於金融市場產生壓力。四、各國股價宜迅速止穩轉強。 觀察今年台股兩大波修正，都是在年均線附近止跌，不過二者的內涵並不相同。 台股從八九三五下跌到七○八○點時，全球籌碼大清洗，國際基金股票部位殺出二○％，現金部位增加二○％，因此台股可以從七○八○低點一路盤堅四一個交易日到八一九○點。在四月底時，國際基金已經將股票部位又重新回補完，這一波台股回到七三八七點，似乎不容易重演前一波的單腳反彈模式，恐需反覆打底。五月十二日成交值萎縮到七六三億元，是好的開始，有利於籌碼沈澱。 中國近期進入股王爭霸戰，最新任股王是剛剛ＩＰＯ的國民技術，股價最高一八三．七七元，五月十二日股價為一五七．一五元。主要業務是安全晶片與通訊晶片產品，及解決方案的開發和銷售。 中國股王們提供了一個新的選股潮流，就是鎖定政策支持的新興科技產業，三網合一的手機移動支付、電子書、水處理、生技醫藥等均是值得追蹤的趨勢。 台股當中的高價股如何表現，也將具有領頭羊的效果。目前股價最高的股王仍是興櫃中的碩禾，主要是生產太陽能的鋁漿以及銀漿，碩禾的強勢，再度帶動關鍵材料股聯袂轉強。例如太陽能背板的台虹，其軟性銅箔基板也受惠於智慧型手機的擴大普及率，具有雙重題材。中釉跨入ＬＥＤ螢光粉有成，近期市場傳言新跨入ＬＥＤ的大廠有意併購，亦值得長線留意。 被動元件的關鍵材料中，信昌電去年ＥＰＳ○．八四元，今年第一季ＥＰＳ已達○．四一元，已經是去年整年的一半，四月合併營收二．八九億元，月成長五％，年增率為二七．六％，維持穩健成長趨勢。 聯發科第一季ＥＰＳ一○．二九元，是很扎實的股王，也將是台股合理本益比水位的指標。若能站上五五○元，為轉強訊號，但若跌破五○○元，短線轉弱，對於台股將具有比價壓力。 微軟的新遊戲機NATAL將在六月上市，相關的概念股，例如鏡頭模組相關的新鉅科、大立光、均熱片的健策、散熱片協禧、光碟機的建興電、以及群光等，亦是正當令的題材。

股名

支撐

Natal概念股／健策、群光、建興電、維熹是多頭焦點

微軟於2009年6月E3電子娛樂展中，初次發表了「誕生計畫」(Project Natal)，由於可讓玩家透過影像、動作、聲音與遊戲緊密結合，完全擺脫控制器的束縛，因此一直備受市場期待。最具代表的公司就是原相(3227)，股價於同期間自185元漲到596元，漲幅達222％。其中健策(3653)專攻CP U、G PU封裝用的均熱片，及SMD LED導線架，第1季EPS 1.9元，4月營收2.94億元，月增率28％，創下歷史新高，全年EPS估9元，除了有投信認養外，5月12日也納入MSCI全球中小型指數成分股，有機會吸引外資青睞，股價已創下218元的歷史新高價，倘若獲得法人認養，將有實力成為3年前原相的翻版。新鉅科以NB鏡頭為主要產品，約占營收比重的7成，並切入遊戲機鏡頭、光學觸控鏡頭及微精密機器應用編碼器鏡頭等，其中光學觸控鏡頭將於今年第2季末至第3季出貨，主要用在AIO機種。新鉅科已飆漲，這對於母公司群光(2385)將可受惠，群光透過子公司有康電子持有新鉅科31.8％股權，平均成本估計約15∼20元，如今股價已來到150元附近，群光潛在利益豐厚。第1季EPS 1.49元，全年EPS估6.5元，13倍本益比偏低，加上有法人開始布局，季線不失守多頭可期。 Xbox 360可望因Natal的推出而再掀高峰，身為台灣唯一Xbox 360光碟機代工廠的建興電(8008)就不容小覷。建興電於去年切入薄型光碟機(Slim)領域，因此讓業績明顯攀升，今年的成長動能除了來自於薄型光碟機與藍光光碟機外，高達近千萬台的Xbox 360商機，更將使建興電獲利逐季攀升。第1季EPS達0.88元，超過市場預期，今年EPS估3.6元，本益比僅11倍，除了獲得外資青睞外，投信也加入買超行列，加上月、季線黃金交叉，逢低可密切留意。 而屬於正崴集團生產電源線的維熹(3501)，主攻手機、電腦周邊及家電等產品，去年跨足遊戲機產業，成為Wii及Xbox的供應商，使得第1季EPS達1.46元。由於第4代iPhone將在6月底上市，且接獲SONY數位相機電源線訂單，配合遊戲機出貨攀升，全年EPS估有5.5元，本益比11倍也偏低，加上要配發3.5元現金股利與0.2元股票股利，現金殖利率達5.8％，由於股價已整理約3個月，有補漲實力。

台積電、欣銓、矽格、力成皆營收亮麗

美道瓊此波底部在10050～10280點，那斯達克底部在2180～2260點，而台股底部在7250～7400點：目前美道瓊指數水位，整體本益比約15倍，而台股本益比約14倍，這皆是非常低的水位，尤其各企業的現金水位皆非常高，除可配現金給股東，如台灣今年現金殖利率約7.6％非常高，又蓄積購併及增加資本支出的實力，以此條件，雖目前不易馬上再大漲，但也不易再大跌，最壞應是進入區間，建議此波不要看太壞，也不要看太好，未來1個月內應是介於7400～8200點間大箱形震盪。 低估中概與優質電子於7500～7650點間就會出現最佳買點，但最壞有可能調整到7250～7400點，但於此更是好買點，且營建金融也會開始有強勢個股。台積電、欣銓4月合併營收各為338億元、4.23億元，矽格4.12億元、力成29.4億元皆創歷史新高，菱生5.34億元歷史次高，皆屬佳績，將帶動半導體上攻，IC設計及零組件的聯發科、立錡、群聯、大立光內行人壓盤進貨，於本週應可開始輪漲，尤其揚智、聯陽、智原與美律、閎暉已嚴重超跌，進入極佳好布局點。 而集團股的鴻海、達電、健鼎、中光電、可成、景碩也看好，另中概的佳格、統一超為繼潤泰全、南僑後的領先股，統一、大成、台泥、亞泥、國產低估，冠軍、益航、宏全中線已轉強中，另近來BDI 5月12日已上漲到3888點突破先前高點，如此散裝的裕民、新興、益航將具大漲潛力，尤其圖中益航於B1突破L1長期壓力線，如先前大聯大突破L長期壓力線會大漲訊號一樣出現，建議加重布局益航。