先探週刊1639期
方亞申：台灣金融股掃到歐債風暴 【文／方亞申】
報載據金管會及中央銀行調查，本國銀行、壽險業對希臘、義大利、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙等「歐豬五國」的授信、投資部位、銀行間拆借等廣義相關資產近新台幣二千億元，其中壽險業的投資部位約四至五百億元。
金管會強調，到今年六月底止，本國銀行、壽險及投信未投資希臘公債，但對希臘的授信及其他金融資產投資有台幣十九億元；義大利部分，國銀有三六億元曝險額，保險則有九八億元，投信十一億元，合計希臘及義大利的曝險額有一六四億元。
歐債火燒金融業
在希臘之後，現在義大利似乎有問題，但之後尚有西班牙，歐債中除了德國及英國問題較小，其他都充滿不確定性，總金額也是；只要歐豬五國債信一出問題，全球金融就受影響，這股氣氛將持續影響台灣金融股股價走勢。在此環境下，金融指數創下二○一○年七月以來新低。
而十四家金控今年前八月稅後盈餘合計數達一一八三億元，比去年同期成長七三．二二％。若非有歐債及茂德危機，其實獲利應該更高，且央行已進入升息循環，理論上從上半年看金融股的確是不錯標的。
不過這次歐債引發危機，是否將讓全球出現二次衰退仍待觀察，果如此升息動作就可能暫時打住，那麼對於銀行業放款及利息收入提升都將有影響，也難怪外資將金融股當作提款機。
加速開放西進中國
不過金融股也沒那麼差，大陸這塊若加速開放，長期對銀行業是利多。中國放款利率六．五六％，台灣還不到二．五％，若台灣作人民幣放款，利差幾乎是台灣三倍，獲利當然將提升，而且人民幣是強勢貨幣，對金融業經營也是利多。
此外金融股尚有以下利多：包括新條文取消五大限制，首先是取消原本母行、海外子行投資大陸只能二擇一的限制，讓台灣金融業者可同時運用海外子行或母行去投資；若未來中美談判或香港ＣＥＰＡ有更好條件，銀行也能利用美國子行或香港子行去大陸設分行、子行及參股。
第二是取消三擇二，即銀行業者可同時赴大陸設分行、子行及參股。第三是取消參股大陸金融機構僅限一家的限制，銀行可到大陸各省參股規模較小的地區性銀行。第四是取消設立大陸二分行後才能申設子行的規定，六家已在大陸設分行的國銀，新辦法公布後即可立即申請設立大陸子行。
另外，金管會取消大陸分行放款不超過吸收存款及拆入款餘額兩倍的限制，銀行對大陸授信、投資及資金拆借總額，以不超過銀行上年度決算淨值一倍的總量曝險機制管理；同時開放國銀ＯＢＵ、海外分行可辦理大陸法人、自然人的授信，也能與大陸銀行進行往來及拆借，大幅擴大國銀業務範圍、明年開始有機會經營人民幣業務，加上即將登場的兩岸投保協議、大陸資金參股台灣銀行、合併及登陸題材等，都是金融股相當吸引人地方。
台灣金融股淨值比較低
金融股經過這次下殺，未來要抬頭還是得先看官股如已跌破現增價的第一金、兆豐金，或是中小型銀行股如京城銀。
有宋學仁加持的京城銀果然不同凡響，自結今年八月稅後純益二．二一億元，累計前八月稅後淨利一七．三六億元，ＥＰＳ一．六五元，排名金融股第二名。除了淨利息收入、手續費收入同步成長外，去年呆帳提存的二．二億元中，轉回○．八二億元，資產品質看來已調整完畢。若京城銀放款持續成長及淨利差逐步放大，則全年的營運獲利仍呈現穩步走揚態勢。法人預估京城銀全年稅後純益可達二七億元，ＥＰＳ近二．六元；以此種成績，股價不到二十元，實在偏低。
另一是兆豐金，由於被視為官股的代表，市場傳聞列為第一夫人概念股，對於股價雖不一定能夠有實質性的效果，不過也可顯示其重要的戰略地位。而在獲利表現方面，兆豐金前八月自結每股稅後盈餘則有一．一五元，不僅居公股銀行之冠，也居金融股第五名，而該公司放貸給茂德金額也不多，並提列大部分。此外，兆豐金是未來兩岸人民幣清算銀行重要角色，隨著人民幣進一步自由化，兆豐金在香港及新加坡市場的競爭力強，外資頗看好兆豐金身價。
日前美銀美林證券調高兆豐金今明兩年ＥＰＳ預估值，分別為一．六三元及一．九九元。至於二○一三年ＥＰＳ最新預估值為二．一五元。未來二至三年ＲＯＥ將提高三個百分點達到一一％，加上優異的獲利成長動能，將是金融股首選標的。
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