桃樂絲DoRis

個股報告－3534雷凌：
Q2營收季增率逾15%，優於預期，稅後EPS由2.26元上修至2.32元：雷凌累計前兩月季營收達成率69.7%，優於預期，6月份出貨量仍高於5月份，出貨量預期一路走高至8月。故我們調整Q2營收，由原預估18.33億元上修至19.55億元，QoQ 19.69%，單季稅後EPS由2.26元上修至2.32元。
誠致Q2上游供給受限，營收不如預期，加上價格壓力影響，毛利率逐季下滑，故調整2010年稅後EPS 由10.59元下修至8.64元：誠致受限上游供給，Q2營收不如預期，6月營收有機會回升至4月水準，故下俢Q2營收至7.46億元，QoQ 4.33%，毛利率因價格壓力，預期逐季遞減，故調整2010年稅後EPS 由10.59元下修至8.64元。
同步下修雷凌及誠致獲利，新雷凌稅後EPS由9.76元下修至8.8元，建議買進誠致：由於同時下修霤凌及誠致2010年獲利，調整新雷凌稅後EPS由9.76元下修至8.8元，目前WiFi產品應用面持續擴大，且仍在成長的趨勢上，故我們維持雷凌目標價由175元(PER 20X/2010EPS)，隱含報酬率22%，維持買進建議。以目前雷凌股價及換股比例來看，誠致低估約15%，就新雷凌的基本面來看，我們仍持正面看法，誠致目前股價相對低估許多，我們維持買進建議，目標價211元。