◆事件： 上游多晶矽漲價，下游模組跌價
◆建議： 短線仍有區間操作空間，但就中期投資而言，考量11H1需求下滑風險，故建議於9月底前後逢高調
節太陽能類股，待11Q2再行佈局，目前推薦標的為茂迪、國碩，目標價144元及60元。
◆分析： (1)報載，中國證券報近期報導，上週報價突破90美元/KG，而昨日中國多晶矽相關業者：航天機
電、川投能源、樂山電力、江蘇陽光等，股價走勢強勁。另報載，中國太陽能模組報價持續下滑，
9月初已從1.25~1.4歐元/W下跌至1.25~1.35歐元/W。(2)研究部認為，就多晶矽價格來看，目前全
球主要五大多晶矽材料商皆以簽定長期合約，僅約1~2成外放自現貨市場銷售，而中國多家新興多
晶矽材料廠雖有小量產能力，但品質不佳，並且產量規模小，因此當產業需求強勁，材料供給吃緊
時，將扮演報價拉台角色，如同08Q2時多晶矽材料喊到500美元/KG現象。而下游模組報價受德國10
月將再縮減補助3%，故中國業者採用報價下跌方式，以期搶蝕市佔率。然而就目前產業結構來看，
研究部認為，11H1整體太陽能進入產業淡季(冬天)，加上德國、義大利等市場將於11年1月縮減補
助，故預期11H1太陽能需求將轉為清淡，然而因近期全球太陽能產業新增產能高，故屆時將導致太
陽能產業報價下跌，進一步帶動11H2需求再成長。(3)綜合上述，研究部認為多晶矽材料報價上漲
僅存在於整體交易量1~2成，目前國內Wafer業者多晶矽採購價約58~60美元/KG，並且在下游報價面
臨下跌壓力下，預期本波多晶矽現貨漲價至10~11月將見高點。整體來看，研究部認為因整體太陽
能產業需求高點將略於10~11月，並且10Q3太陽能業者財報仍佳，故短線仍有區間操作空間，但就
中期投資而言，考量11H1需求下滑風險，故建議於9月底前後逢高調節太陽能類股，待11Q2再行佈
局，目前推薦標的為茂迪、國碩，目標價144元及60元。
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