桃樂絲DoRis

個股報告－1455集盛

Q2尼龍粒產業狀況丕變：Q1受惠於原料及尼龍粒價格一路攀升，毛利率由09Q4 7.62%提升至9.34%，且大陸尼龍粒需求旺盛，Q1盈餘2.55億元，QoQ 61.93%，YoY206.54%，稅後EPS 0.53元；Q2產業狀況丕變，出貨量由四月銷量大於產量到五月中旬大陸停止下單，六月營收因此大幅衰退，Q2 盈餘2.46億元，QoQ -3.57%，YoY -25.09%，稅後EPS 0.51元。
Q3為營運谷底，Q4獲利將恢復成長：受到原料CPL報價從五月至七月大幅下滑，Q3集盛將面臨高價原料及成品的去化，使其Q3獲利將為全年最低點，但因加工絲及尼龍絲事業仍穩定獲利，研究部預估Q3 EPS 0.29元；Q4在無高價原料下，尼龍粒產品獲利將回升，加工絲將進入傳統9-11月旺季，預估整體獲利將較Q3成長50%，研究部預估Q4 EPS 0.43元。
建議買進，目標價18元： 集盛高價庫存已消化完畢，八月營運恢復成長動能，預估全年營收163.58億元，YoY 27.53%，毛利率8.50%，稀釋後EPS 1.75，，未來四季EPS 1.73，給予PBR1.2x，目標價18元。