◆事件： 超級細菌NDM-1恐襲台，防疫概念股開始受注意
◆建議： 研究部推薦中化與亞諾法，目標價31與130
◆分析： 超級細菌在日本出現第一例確診病例，另外日本媒體目前報導日本可能已經出現首例本土病例，使
得與日本往來密切的台灣開始關注。衛生署疾管局雖未提升台灣防疫等級，但準備將NDM-1列為法
定第四級傳染病。研究部認為，超級病菌目前全球已造成六人死亡，由於目前全球只剩兩種抗生素
克痢黴素（tigecycline）、老虎（coli tin）還可以對付它，防疫概念將再次興起。NDM-1超級細
菌最早是兩年前在印度發現，它是一種酵素基因，可以進入大多數細菌的粒腺體中存活，之所以被
稱為超級細菌，目前已經出現在ＮＤＭ-１只在大腸桿菌、克雷伯氏肺炎桿菌兩種細菌上發現，是
腸桿菌家族裡最常見的兩種細菌。研究部認為，由於超級細菌目前傳染途徑為院內感染，但不排除
社區感染已經發生。以NDM-1基因目前僅在腸桿菌家族身上出現的狀況研判，未來防疫策略應該以
勤洗手為主，而中化將因此受惠。另外，以新藥研發而言，亞諾法的新一代敗血症藥物與NDM-1治
病後發展較為相關，也可望受惠。
中化為台灣最大的本土藥廠，在健保藥品銷售排名為第十名，其餘前九名為國際藥廠，中化主要仍
以人用藥品為主，占全營業額55%，毛利貢獻占70%以上，家品（面膜、肥皂）8.8%，OEM13%，動物
用藥15%，其他8.9%。近期中化勤發展醫院用的75%消毒乾洗手消毒劑凝膠（ 醫院乾洗手OTC），雖
然營收占比不大但未來潛力強，加上超級細菌的議題有望受惠，研究部預估中化全年營收為28.69
億元，稅後淨利為4.4億元，EPS為1.48元，11年全年營收為30.96億元，稅後淨利為5.58億元，EPS
為1.87元。目前中化的PE為16倍，過去PE區間為在13~19倍之間，以目前同業PE都已達18倍，中化
未來成長將受惠於蘇州中化成長與本身布局完成，以未來四季EPS1.77元，PE18倍定價，目標價為
31元，建議買進。
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