桃樂絲DoRis

個股報告－1210大成
Q2營運淡季，預估持平：Q2為其營運淡季，預估10Q2營收50.6億元，QoQ -3%，YoY 0.5%，玉米、黃豆價格於10Q1分別回落10%與9.2%，而大成的在手庫存約2-3個月，因此Q2所使用的實際上為Q1價格較低的原料，因此毛利率預期會較Q1些微上升至8.91%，預估稅後EPS 0.59元。
Q3進入中元節旺季，穀物價格上漲推波助瀾：Q3進入旺季，在7月份穀物價格開始大幅走揚，原本5月份因應營所稅5%復徵但調漲失敗的飼料與油脂，已經開啟調漲的動作，因此預期10Q3毛利率除了因營收擴大而較Q2上升外，低價庫存也使其跳升至10.8%，因預期玉米價格下半年將呈現緩步墊高姿態，因此Q4營運將持穩在高檔，預估大成全年營收為215億元，YoY 7%，稅後淨利為13.9億元，YoY 21.6%，EPS為2.95元。
投資建議為買進：豬價上漲趨勢明確，將帶動穀物需求，中國將成為玉米淨進口國，再加上氣候因素的不確定性，玉米價格易漲難跌，雞價亦跟隨飼料價格走高，中國低迷的雞價亦可走高，有助於中國轉投資的提升，以2011年淨值26.3元，目標價為45元(PBR1.7x)。