桃樂絲DoRis

第二季亮點產業

最近國際上ＬＥＤ上中下游股，累積漲幅都不小，而中下游的封裝廠近期股價也在創新高。台股興櫃中的艾迪森，主要產銷照明市場高功率ＬＥＤ元件及模組、塑膠光纖傳輸模組、光感測元件等，近期股價也創下一七一元的歷史新高，若從二六元低點起算，累積漲幅也達五．六倍。

此種欣欣向榮的榮景，應該來自於LED TV滲透率的加速拉升以及照明市場的逐漸成熟，難怪台股總市值排名第一大與第二大的台積電以及鴻海2317，都要加速跨入ＬＥＤ的領域。 LED Inside在二○○八年時曾做過LED NB滲透率的預估，○七年為○．六％、○八年為九．一％、○九年上升到二九．八％，一○年預估將達六○．三％，不過真正提升的速度卻是意外的驚人，○九年就跳升到六○．三％（提早一年就將滲透率拉升到六成），預估一○年的滲透率將達八三．七％。東貝2499去年底加速垂直整合，上游晶粒有鼎元2426，私募引進下游客戶ＮＢ的彩晶、LCD TV的瑞軒2489、以及三星（ＮＢ+ＴＶ），東貝持有一○％（約三○○○張）南韓CUMENS股權，藉此打入三星的供應鏈，將是三星的受惠股，其成本約一○○○韓元，目前CUMENS股價高企在一萬一三○○韓元，已經大賺一○倍。法人預估東貝今年ＥＰＳ約五元，營收從三月起逐月墊高，值得長線追蹤。三星LCD TV以及LED TV內鍵wifi Module的滲透率正逐漸升高，目前的機型，前者約三成，後者約七成五，未來有機會成為基本配備，值得長線追蹤。

這一輪（業者看好一○年）工具機的大成長力道，主要來自於中國的汽車市場大爆發。以德國為例，就是成熟而龐大的汽車工業，造就其工具機的成長。中國汽車市場預估今年還有一二％的成長，年銷售量將達一五二六萬輛。中國鼓勵汽車相關零組件提高自製率，在在都增加工具機的需求。 二○○九年全球工具機產值四二五億美元，其中以中國的一四○億美元高居首位，德、日、義分別為七八億美元、四八億美元以及四一億美元，台灣則為二五億美元。中國已經成為全球最大的工具機生產國以及工具機需求國。因此，工具機業者在中國布局的規模，將是一○年勝負的重要關鍵。 友佳912398深耕中國二○年，目前有杭州友佳、杭州友高、杭州友華、杭州友達、友盛上海等五個廠，都是一○○％持股，在中國各地共設有三二個聯絡辦事處，友佳在中國的工具機市場市占率高達一三％。客戶以汽車產業占六成為最高，一般製造加工業約占營收二三％，電子製造業占八％左右。 友佳換算成台幣去年營收約三六．七億元，ＥＰＳ一．一八元，公司表示今年起碼成長一倍，換言之，今年的ＥＰＳ將從二．三元起跳。 今年一、二月分友佳國際的營收已經達二．八億人民幣（相當於一三億元台幣），已經是去年全年的三五．五％，以此進度來看，今年倍數成長的機會相當高。法人預估，友佳今年營收將挑戰七○億元，ＥＰＳ約二．五元，本益比約八．二倍。不過由於籌碼因素，ＴＤＲ常常會比母股溢價。 ＥＣＦＡ倘若簽訂，則是另一個利多之期待。目前台灣工具機銷售到中國的關稅大約九．七％，若工具機列入早期收穫名單，預估將可減少稅額三五．三億元，所減少的的稅幾乎都是增加的淨利。

股名

支撐

壓力

股名

支撐

壓力

晶  豪(3006)

50

60

精誠(6214)

50

60

可  成(2474)

 75.5

85

華興(6164)

28.5

36

艾笛森(3591)

150

200

中美晶(5483)

80

95

同欣電(6271)

120

140

智易(3596)

82

91

旺  矽(6223)

105

134

ＥＣＦＡ正牌受惠股－工具機業

早在去年底馬英九總統參觀工具機大廠永進機械時，就要求經濟部把機械產業納入ＥＣＦＡ早期收穫名單之中，一旦ＥＣＦＡ簽訂，在中國進口關稅減免，工具機廠在中國市場的競爭力將大大提高，爭取更多訂單；配合企業資本支出提高及汽車產業蓬勃發展，業者已經樂觀預估台灣工具機產業將會有「黃金十年或二○年好光景」，工具機股也將走大多頭行情。過去中國汽車產業都依附在歐美日等大型汽車公司下發展，零件大多都向合作的國外汽車廠採購，零組件的自製率很低。 但從去年開始，大陸汽車公司決定走自己的路，擺脫對於國外汽車廠的依賴，提高零組件的自製率，開始大規模採購生產汽車零組件的工具機，下單手筆之大是國內工具機業者不曾見過的，而且訂單已經排到下半年，其他亞洲工具機業者也是如此，都受惠於中國汽車產業崛起。因此，在日韓等工具機股股價噴出的激勵、ＥＣＦＡ題材發酵，以及香港友佳ＴＤＲ掛牌後大漲等利多的激勵下，近期國內工具機股也開始表態，有機會成為下一波台股的主流。雖然ＣＮＣ工具機股今年ＥＰＳ將明顯拉升，但股價已緩步上漲反應了，目前本益比也已經拉高至一○倍，回到過去的水準；過去工具機股在缺乏中國大陸市場想像下，市場認為業績爆發力不強，僅願意給一○倍本益比，長期下來，使得工具機股一○倍本益比是常態。如今多了中國大陸這市場，而且台灣工具機龍頭台中精機老闆黃明和已經喊出工具機產業黃金十年，也就是說在中國市場的加持下，國內工具機股至少有十年好光景，既然未來業績看俏，成長空間變大，股價也應該有更大想像空間才對。 目前本益比一○倍上下的工具機股有喬福1540、友佳912398、高鋒4510、東台4526、瀧澤科6609、福裕4513及亞崴1530；若再考慮股性及市場的熱度最值得留意，尤其是友佳。

本  期  潛  力  股

晶豪科

3006

利基型記憶體報價走高，3月營收續揚，預估今年營收成長5成。

可成

2474

營收與獲利逐季成長超過2成，預估今年EPS 6.6元。

精誠

6214

看好大中華業務與雲端運算帶來收益，今年業績將逐季成長。

台企銀

2834

股價淨值比僅0.82，去年獲利出現好轉，並具有資產增值題材。

中美晶

5483

太陽能、半導體及藍寶石基板第二季需求強勁，價格持續調漲，營收可望逐月創新高。

智易

3596

寬頻產品線出貨成長，無線模組打入美、日、韓品牌大廠，預估EPS 7.6元創新高。

旺矽

6223

MOCVD機台陸續出貨，磊晶製程設備需求大增，首季出貨量已經逼近去年全年，估今年EPS將挑戰9元。

高鋒

4510

CNC工具機全系列推出，加上中國汽車客戶訂單湧入，估今年EPS將挑戰1.5~2元。

上銀

2049

滾珠螺桿及線性滑軌在工具機產業及電子業資本支出增加，營收將較去年大幅成長，今年EPS上看5.5~6元。

友佳

912398

今年在中國汽車產業持續成長，工具機訂單激增，獲利至少較去年成長1倍。