台股農曆年後的回檔修正，短線急殺雖然讓人震驚，卻是提供中長期不
錯的買點，隨外資股匯市套利操作，影響力漸淡化，新台幣匯率走穩、
政府基金買盤進場、美國經濟復甦對電子股有利，加上MSCI調高台股權
重，可帶來新的資金動能，預期外資中長期投資性部位應不致持續鬆
動，有利支撐台股表現。
近期外資買盤轉進塑化、太陽能、IC封測及汽車類股，金融、營建類股賣
壓仍重，大盤處在季線之下，呈現狹幅震盪走勢，但下檔在8600點之上，
也有強勁支撐，市場期待「元宵變盤」行情，而外資動向也將是指數能
否站回季線的關鍵。
受寒冬效應及農曆節前提前拉貨，生技醫療股元月營收表現搶眼，包括
中化( 1701 )、生達( 1720 )、南光( 1752 )、杏輝( 1734 )、東洋( 4105 )、
濟生( 4111 )、晟德( 4123 )等，營收全數創下新高，精華( 1565 )、大學光
( 3218 )也連二月締造新猷，繳出漂亮成績單。
生技股從去年9～11月的高點開始走跌，甚至第六次江陳會利多出盡後，
呈加速趕底走勢，且短短2～3個月內，包括天良( 4127 ) 、美時( 1795 )、
晶宇( 4131 )、合世( 1781 )、永日( 4102 )、進階( 3118 )、亞諾法( 4133 )
等，跌幅皆2至3成以上，領先大盤進行修正整理，預期生技股可望2月間
落底，3月將發動一波跌深反彈。
接下來，包括原料藥的台耀( 4746 )、藥品聯合採購的盛弘( 8403 )、植物
新藥研發的德英( 4911 )等，將陸續轉上市、櫃的帶動下，生技新股掛牌
的比價效益，也可望超乎市場預期。
第六次江陳會已針對兩岸在藥品及醫材合作進行討論，學名藥、原料藥
及醫材等相關生醫族群，爭取中國醫改高達人民幣8,500億元的龐大商
機。另外，受惠國際大廠降低成本壓力，委外代工、釋單增加等利多持
續發酵，中長期的基本面發展持續樂觀。
鄭心丹：元宵節續觀望，生技股具防禦力( 1 5 : 1 6 )
撰文日期：2011/2/17
近期受季節性變化，流感疫情業績火紅的晟德( 4123 )，元月營收超過
8000萬元，創下歷史新高，激勵股價從40.5元止跌，反彈急漲近2成，扮
演生技股急先鋒。TDR中，受連勝文加持，中國最大血液醫療設備商金衛
( 910801 )蜜月行情火紅，股價從掛牌的11.2元飆上18.7元，短線拉回至
16.5元，又再度展開新攻勢。
金衛主要產品「自體血液回收系統」(ABRS)，在中國市佔率達8成，居醫
療設備的龍頭地位，並透過關係企業經營中國最大的臍帶血庫，加上醫
院管理業務成長，2010年9月30日止的6個月(2010/11財年上半年)，獲利年
增率達3.4倍至1.65億港幣；EPS為9.83港仙。
連勝文創辦的避險基金Evenstar Sub Fund I，長期投資金衛香港原股，持
股約5至6%，看好投資金衛，等於是投資中國大陸醫療這一塊的市場大
餅。金衛集團推動多元化上市，除TDR外，也將臍帶血業務「中國臍帶血
庫企業」(CO.US)分拆至紐交所上市、旗下大陸最大快速電子產品零售商
樂語中國(FTLK.US)拆至那斯達克上市。
該集團認為香港原股目前本益比偏低，待達到30倍以上時，才會再進一步
考慮將旗下醫療器械和醫院管理業務，進行分拆上市。在連勝文加持、
公司偏多心態濃厚下，若金衛TDR能反映生技股高本益比空間，換算上檔
目標可達25～30元，為股東獲取最大的利益。
東洋藥品( 4105 )鎖定海內外癌症市場，初估去年EPS約3元，今年上半年
在本業及研發授權金挹注下，也會有不錯表現，下半年則有新藥紫杉醇
的貢獻，全年表現將優於去年。內湖廠正式取得歐盟GMP規範標準認
證，未來成為繼中壢廠後，第二個直接生產藥品，直接銷往歐盟的基
地，研發中的Zoledronic acid注射液劑產品，將由該廠直接生產並送歐盟
查驗，搶占全球22億美元商機。
東洋取得台灣動研所的技術授權，血友病蛋白新藥技術平台，創下全球
首例以基因轉殖豬技術平台，申請新藥臨床試驗的案例，由東洋將其商
品化，搶佔全球1,200億元的商機。旗下的智擎生技製藥，持股29%，從
事微脂體抗癌藥物研發的公司，有一項PEP02抗癌藥物的二期臨床試驗完
成，貢獻可觀的權利金收入。
在中國設立的東曜藥業，東洋持股50%、晟德27%、玉晟23%，販售抗癌
口服劑型產品，開始挹注營收。東洋與上海醫工合資的旭東海普製藥，
持股55%，目前擁有逾200張中國藥證，計畫引進策略股東，且推動三年
內上市。此外，去年分割非癌症醫療藥品事業群，移轉成立的東生華製
藥，將併購國內藥廠，未來增資之後，東洋持有60%以上股權，短期內申
請股票上櫃，可望母以子貴。
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