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中國人民銀行決定，自10月20日起上調金融機構人民幣存放款基準利率1
碼。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提
高到2.5%。一年期放款利率由5.31%提高到5.56%。中國上一次升息是在
2007年12月。中國突如其來升息動作，市場解讀就是為了降低通膨壓力。
且藉由升息，人民幣升值機會更大，防堵美國國會要求升值壓力。
中國升息＋十二五計畫
不過若從剛結束的第17屆五中全會所擬定目標，也是代表大陸2011年到
2015年間經濟發展方向的「十二五規畫」來看，將「國富民貧」現象扭轉
成「國富民富」列為未來重點工作；若能成功推展，推估人均GDP將從今
年的3000美元躍升為5000美元，推進收入分配，全面建成小康社會。
果真中國人均所得向5000美元挺進，那麼對於食衣住行娛樂支出增加將可
期待，再配合中國升息及人民幣看升來看，同時刺激內需及降低進口成
本。內需股成為未來主流已逐漸登上台面，相關個股長線多頭趨勢形
成，台灣連結傳產股將可望受惠。
此外，根據環球透視10月最新預測，雖然認為亞太地區明年的經濟成長明
顯走緩，日本除外的亞太地區今年經濟成長率預測值是8.2%，明年將降
到6.7%；但中國明年經濟成長率仍達8.6%。還是超過水準之上。中國依
舊是亞洲乃至全球經濟火車頭。
最近國際金融大鱷索羅斯將在香港成立辦公室，據報導，旗下基金在亞
洲管轄的資金在80-100億美元，正瞄準中國大陸股票。而索羅斯基金整體
管轄的金額約為260億美元。索羅斯「坐港望中」的意圖明確，索羅斯今
年除了傳出在中資券商申銀萬國開戶，還首次成為將在港掛牌的大陸最
大腦心血管醫藥商四環醫藥的基礎投資者；市場透露，索羅斯對中國概
念及人民幣相關的產品，相當有興趣。顯然全球投資者已經中國當成歐
美景氣回魂前的重要投資參考區域
方亞申：中國股市超強，食衣住行看漲，大陸內需推動傳產大多頭( 1 3 : 3 5 )
撰文日期：2010/10/22
對照中國自11長假前股市開始起漲，在18日出現歷史天量後，深滬指數持
續上漲，即使是中國升息，股市還是震盪收紅。以上證指數而言，已來
到3000點上下，中國股市10月以來漲幅超過14%，相較美國股市自8月底
起漲至今也不過上漲12%左右，顯見中國股市爆發力強，而在人民幣緩升
趨勢已呈下，未來五年中國必定對提振內需作出政策性拉抬。
食品塑化紡纖多頭未歇
中國人口多是消費優勢，尤其當人民有錢，對日常生活相關物品要求將
提高，甚至包括奢侈品。而隨著全球天氣變化劇烈，酷暑寒冬，對於整
體需求鏈將產生重大變化，對內需有關原物料需求肯定上升！
中國雖然意外升息，導致國際原物料價格下跌，不過美國經濟復甦疲
弱，美元短線反彈，中線依舊較偏弱勢，國際原物料價格上升趨勢不
變。而進入第4季，一向是大宗物資及塑化旺季，加上全球氣候極度兩級
化，勢必影響生產，10月以來包括PP、PE、PVC、EG、PTA、DOP、燒
鹼、黃豆、棉花等價格上漲，這股趨勢可能要至明年第一季中國農曆年
前，這點與電子股跌深反彈不同。
據中國經濟時報報導，受國際黃豆價格上漲，進口黃豆均價自7月以來連
續三個月上漲，並導致食用油全面上調價格，部分產品漲幅可能達10%左
右。
此外，由於大陸產糖區主要集中在廣西、雲南等地，在西南地區年初遭
逢旱災影響，糖產量明顯減產約三分之一，白糖價格更是蠢蠢欲動，與
去年同期相比，食糖批發價年增率達70%，創歷史新高。中國糖業煙酒公
司也在日前發出調價通知，各種規格的食糖價格將全面上漲13%。
隨著民生物資價格輪番上漲，市場也擔憂，多種產品價格上漲，是否帶
動物價普漲，引發通膨現象。據報導，中國預計近期還會釋出近60萬噸黃
豆油品，目的同樣是為平抑年底的食用油價格；大陸國家發改委、商務
部與財政部將聯合釋出21萬噸儲備糖，保證供應、穩定糖價。事實上，早
在08年3月食用油價格出現暴漲時，官方就曾拋售一批儲備油，穩定市
價。但在今年國際黃豆價格不斷上揚影響下，本次官方出手是否能讓市
場即時降溫，值得關注。
聯準會容忍通膨出現
而觀之08年3月那次中國釋出庫存油，國際黃豆價格走勢來看，當年黃豆
在3月3日出現美英斗1571美分高價，受中國利空而回檔至1106.5美分，隨
後再大漲至1663美分新高價；中國釋出庫存對市場短線有影響，但中長線
還是要回歸趨勢。最重要是目前進入冬天，產量下降，不似當年是出現
在春天，換句話說，黃豆價格可能還有波漲勢。
白糖價格類似，尤其廣西、廣東不是旱災就是水災，加上巴西也是受氣
候異常影響，糖價要出現大回檔機率相對降低。而炒作氣氛濃厚的棉
花，已站穩100美分之上。
值得注意是，連美國聯準會都認為通膨將是可忍受，顯見最近各項大宗
物資、原物料大漲，已被美國所接受，這點與中國倒是不相同。而為何
會通膨？一是受歐美等國的量化寬鬆拼命放錢措施導致全球資金泛濫，
投機客因而大炒商品，美元弱勢。二就是大陸等新興市場需求旺盛、熱
錢大炒等多重因素刺激，全球商品正興起一波大多頭行情。包括玉米、
黃豆、棉花等都是美國農業出口強項，占全球及重要地位。美國農業部
首席經濟家葛勞伯(Joe Glauber)指出，美國明年農業出口將超越08年所創
下的1153億美元新高紀錄。美國是全球穀物出口大國。
從歷年穀物價格變化來看，第4季常因季節性因素而有利價格走多，普遍
呈現上揚走勢。塑化也是，目前寒冬未至，過去塑化產品最怕港口冰封
運不出來，以往就常出現EG跟SM運不出來，這將對化纖業及塑化業有刺
激力道。
建材下鄉為另一亮點
此外中國政府正式宣布啟動建材下鄉試點工作，山東、寧夏為優先試
點，水泥產品與節能抗震建材先行。據中國建築材料聯合會資料，建材
消費是目前中國農村、農民的支柱性消費行為，可望拉動5500-6000億元
人民幣商機。初步預計，建材下鄉政策實施三年，可拉動農民建房及建
材消費約1.8兆元。房屋建成後，還將拉動裝飾裝修、家居設備、家電等
後續消費。對於水泥及玻璃需求將提升，中國相關股股價表現亮眼。而
人民幣利率升，將帶動人民幣升值，對在中國擁有資產公司，例如藍天
( 2362 )等，也將有加分作用。
此外，根據民航局的統計，9月份航空公司利潤總額達人民幣66.4億元，
去年同期僅人民幣1.1億元，增加的幅度極大。客貨運輸量的持續攀升，
加上熱門航線一位難求，大陸業者看好民航業發展，預估將進入黃金5
年。
回推台灣， 交通部觀光局統計今年前9月來台旅客人數已達402萬人，成
長27%，其中陸客來台人數創新高，119萬人，成長73.5%，超越日本，已
成第一大客源市場。觀光局預估，今年陸客來台人次將突破150萬人次，
對台灣航空業將是利多，長榮航( 2618 )、華航( 2610 )股價幾乎不太受大
盤影響，走出自己的路。若明年陸客來台人數在政策放寬自由行下，成
長至200萬人次，航空業業績將更上一層樓，股價長線也不會太寂寞！