桃樂絲DoRis

◆      太陽能多晶矽廠傳惜售聲浪
◆建議： 雖火山灰使太陽能電池遞延出貨，但太陽能業者10H1營運及獲利表現佳，並且預期10Q2獲利將優
於10Q1，觀察過去太陽能產業股價與獲利連動性呈現同步，故短線上研究部仍維持買進建議，首
選為新日光及昱晶。
◆分析： (1)據報載，近期傳出太陽能多晶矽的供給端，在現貨市場已出現惜售的現象，賣方寧可小量多次
出售料源、也不願像過往般1次大量出售。此現象主要來自德國計劃在7月減少太陽光電補助，另日
本重新啟動太陽能補助，使太陽能產業自09Q4起需求持續攀升。(2)根據Solarbuzz及iSuppli近日
公告09年全球PV系統裝置量實際值超過7GW，年增2成，大幅超過09年中市場預期的5~5.5GW裝置
量；並且iSuppli上調10年全球PV系統裝置量達13.6GW(研究部預估10GW，其中德國佔4.5GW)。就10
年各季度來看，因預期德國市場補助減少時點落在10Q3，使10H1 PV系統裝置需求強勁，而10Q3德
國市場將因需求者已提前拉貨而降低裝置量，但10Q4因預期整體太陽能產業鏈將隨德國市場補助減
緩而降價，加上2011年1月德國太陽能電價補貼將再降低9%(以上)，故預期德國市場另一波裝置需
求將再湧現；此外，包括義大利、日本等市場PV系統裝置需求成長快速。綜合上述，研究部預期
2010年整體太陽能產業將持續呈現需求熱絡現在，僅10Q3需求受限於德國市場裝置需求降低，而拉
貨力道稍降。(3)目前太陽能業者訂單能見度已延伸至10Q3，並且新日光及昇陽光皆宣佈調高10年
擴產幅度；其中，新日光預計5月中新產能可開使量產，屆時產能由240MW提高至420MW，因目前太
陽能產業呈現供給吃緊，轉換效率高業者，產能皆呈現滿載，新日光為太陽能電池廠中10Q2唯一大
量開出新產能業者，將使其10Q2營收動能優於同業。(4)短線上，雖火山灰使太陽能電池遞延出貨
，但太陽能業者10H1營運及獲利表現佳，並且預期10Q2獲利將優於10Q1，觀察過去太陽能產業股價
與獲利連動性呈現同步，故短線上研究部仍維持買進建議，首選為新日光及昱晶。中期投資建議，
考量10Q3需求及產業鏈報價將下跌，研究部初步維持建議5月後逢高調節太陽能類股；但由於4/29
 C將召開太陽能產業法說會，屆時研究部將針對對新市場訊息再行調整中長期看法。