週二(2/22)受中東政局動盪的利空干擾，亞洲股市普遍呈現重挫，在國際
局勢趨於緊張及通膨隱憂下，本週持續考驗台股低檔支撐力道。
理論上，中東政局利空導致油價大漲，對於有通膨隱憂的新興市場影響
最大，並且也對新興市場股市的反應最直接。不過，週一(2/21)中國上證
指數才創下去年11月15日以來的收盤新高，最弱勢的陸股已出現明顯的止
跌，即使週二上證指數跌幅超過2%，再重挫破底的機率也已降低。
週四(2/24)為摩台指結算，在國際局勢轉趨動盪下，外資動向再度成為焦
點。觀察週二盤中摩台指變化，2月摩台指與3月摩台指並未出現逆價差大
幅擴增的現象，短線台股連續重挫的可能性也不高。不過，就波段而
言，過去台股及亞洲股市已經很習慣在美國的低迷經濟下，上演上漲的
戲碼，今年情勢則出現轉變，加上新興市場動盪，短線容易造成市場上
的大部位資金裹足不前，預期未來台股將在量縮的情況下緩步反彈，等
待技術面的調整結束。
就類股來看，週二包括聯發科( 2454 )、奇美電( 3481 )、宏碁( 2353 )等電
子權值股持續破底，IC設計、DRAM、遊戲類股成為法人狙擊的標的，另
外，航空股也在油價大漲的背景下股價重挫，波段跌幅已超過3成。
以航空公司的成本結構來看，燃油的比重動輒超過四成，燃油價格與國
際油價連動，目前長榮航( 2618 )在避險策略上，對其50%的燃油量進行
避險操作，只是由過去的衍生性合約，改以單純的選擇權契約為主，其
他50%則以燃油附加費及本身的調度來因應；至於華航( 2610 )已在去年
下半年，放棄避險策略，讓真實的營運狀況反映在數字上。
航空雙雄的避險策略改變，主要與過去的大幅虧損有關。金融海嘯後，
原油價格崩跌，航空公司可降低用油成本，營運理應好轉。但是，先前
因應高油價所從事的做衍生性商品避險，卻因油價崩跌而造成莫大損
失。簡單來說，過去的避險策略如果碰上油價劇烈波動，可能蒙受鉅額
損失。
鄭志全：漲勢集中化，同步留意跌深股與創新高股( 1 5 : 5 2 )
撰文日期：2011/2/22
目前航空雙雄都享有區域航線的優勢，兩岸航線難有新增競爭者的加
入，加上歐美經濟情況趨穩，本業將持續回升，因此營運變數只剩下油
價。就華航來說，如果今年國際油價長時間維持在100美元以上，而不做
避險的結果，頂多是本業損平或小虧，但是絕不會出現像08年每股大虧7
元的慘況；如果油價多數時間維持100美元以下，或回到80～90美元區
間，則華航今年的營運數字將不會太差。
就技術面而言，目前航空雙雄股價大約回到波段漲幅的一半位置，不
過，外資的持股水位已降至歷史低檔，顯然對高油價心存畏懼。目前華
航、長榮航股價已接近波段主要支撐區，等待法人賣壓竭盡後，將醞釀
反彈契機。
時序即將進入第一季末，目前非電子族群仍在調整階段，電子業除了PC
族群仍有疑慮外，多數已處於由淡季轉旺的階段，包括太陽能、LED及智
慧型手機供應鏈相關族群，業績能見度都相對明朗。只是台股短線急跌
後，未來較可能以量縮盤整方式化解賣壓，容易形成較少的流通資金、
追逐特定族群的集中化現象。
操作上，除了注意跌深股外，股價位於波段高檔區、或持續創新高個
股，應持續留意。如太陽能族群的榮化( 1704 )、中美晶( 5483 )、達能
( 3686 )、昇陽科( 3561 )、崇越( 5434 )；觸控相關的安可( 3615 )、臺龍
( 6246 )、富晶通( 3623 )；LED相關的新世紀( 3383 )、泰谷( 3339 )、全新
( 2455 )、久元( 6261 )；宏達電( 2498 )供應鏈的晟銘電( 3013 )、擎亞
( 8096 )等，皆可留意買點。
其中，LED切挑、檢測設備廠久元值得注意。從營收來看，久元的LED代
工挑檢業務約佔5成比重，其餘為IC測試與自有設備銷售，最大客戶晶電
( 2448 )約佔營收比重7成，久元今年將配合晶電在大陸擴廠，第二季至第
三季單月產能可望擴充至4.5億顆。
此外，久元已通過日系客戶認證，打入iPhone供應鏈，今年國外客戶比重
將明顯提升，配合LED市況逐漸回溫，IC測試需求好轉，公司預估3月營
收應可見到顯著回升，擺脫淡季低潮。技術上，股價持續放量推升，均
線將緩步墊高，週KD指標走揚，可沿5日線操作。
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