桃樂絲DoRis

政府對於高價房接連出招，一下子傳出要徵空地稅、一下子又說對於一
年內交易高價房子要列管，正加入中國及香港打房行列，但是台幣緩升
格局不變，已經一度衝破30，錢還是多，最佳方式就是趕進股市這個池子
中。
尤其最近傳聞金融大鱷索羅斯以及主權基金狙擊新台幣，考驗央行柳樹
理論，已近兩個月一路走來台比中就是升值，未來台幣正式收盤跌破30大
關似乎不可避免，而外資對台幣看法普遍介於28.5上下，熱錢不斷湧進台
灣，對電子股壓力增加尤其是中小型股應變較差，反倒是內需股將較受
惠，這一點在年關前後要特別注意。
根據證交所董事長薛琦表示，台灣今年經濟成長率(GDP)將超過10%，明
年也會比4.5%還好，同時民間消費也會比今年好；他並預測今年全體上
市公司獲利將達到1.5兆元，將創歷史新高，他並表示，台灣資本市場殖
利率很高，以去年94%的公司發放股利股息來算，殖利率約4.5%，上海及
深圳股市則不到2%；再來看股價淨值比(PB)，台灣約為兩倍，仍屬相當
健康，而上海及印度則達到四倍之譜。
而台股近期雖然連續出現開高走低，不過指數仍堅守在10日線之上，除國
際股市表現強勁外，台灣本身資金相當充沛，也墊高指數。沒有意外
下，12月月線將收紅，緊接而來是明年總統大選前一年，股市有八成以上
機會走多頭，相對而言除非有意外性大利空，否則中長線台股支撐將墊
高至8000點之上。
全球權值股登高相互呼應
而引領台股上攻火車頭中權值股佔有重要地位，最近可以感受到全球權
值大型股都在創新高，包括美國的蘋果、日本的軟體銀行、韓國的三
星、德國的BMW及其他如雀巢、H&M、ZARA、LV等等，台股則有台積
電( 2330 )及台化( 1326 )創近三年新高，台股漲升內容也可以說與全球股
方亞申：指數震盪盤堅，台股多頭續掌大旗(16:30)
撰文日期：2010/12/20
市呼應。
重點是台股這些重量級火車頭散戶參與都相當少，包括台積電、台塑四
寶、電信股、宏達電( 2498 )、台達電( 2308 )等融資使用率都相當低，上
期先探已作介紹。正當台股融資餘額站上3100億元附近，前次站上此水準
是08年6月底的7500點、再向前推融資在04年2月站上3100億元為6600點，
突顯此次台股重返8500點之上籌碼穩定性，而權值股的低融資使用率就是
特色，以此來看，若台股上攻萬點，這些權值股融資還有很大增加空
間。當然最大贏家是外資法人，前十大權值股中外資持有幾乎都過半，
股價上漲相對受利最大。
再者既然名列台股重量級權值股，幾乎獲利都相當優，台積電今年EPS上
看7元、台化8.5元、台塑( 1301 )及南亞( 1303 )不低，宏達電上看45元、
聯發科( 2454 )逼近30元、富邦金( 2881 )3元，可以預期明年股息配發將十
分豐富。而外資近一個月至少有六家將台股明年上檔展望上看9600點之
上，10000點者不乏高盛、瑞士信貸等大外資，權值股漲，他們受惠最
大。
兩家EPS預估超過50元，歷史僅見
此外，台股這次上漲最大憑藉之一就是高價股出現股王比價效應，宏達
電及碩禾( 3691 )互爭股王，外加TPK( 3673 )在後追趕，若以法人預估兩
者明年EPS皆有挑戰65元及50元實力，在高價股原本就享有高成長較高本
益比下，上千元都不離譜，這次大盤連續開高走低，頗類似9月中旬至10
月中旬之間走勢，短線整理後，只要守穩月線8500點之上，那麼將有再攻
一次走勢可能，則股王走勢還是將具有關鍵性地位。碩禾以3.39億股本籌
碼優勢，股價可能會衝得較兇，配合擁有全球市占率20%的太陽能上游原
料鋁漿，且以中國大陸為主要市場，有重登股王架式。當然論品牌及重
要性及總市值還是宏達電居冠。
除了兩家公司做股王爭霸戰外，第三名及第四名的宸鴻TPK及大立光
( 3008 )，同樣預估明年EPS約30元，且是蘋果供應鏈廠商之一，TPK在掛
牌三個月之後大股東可賣，屆時將首次承受賣壓測試，雖然外資不約而
同將宸鴻列為明年潛力股，但還是需要經過時間驗證。倒是大立光歷經
多年競爭，獲利還能成長，且股本一直維持在13.4億元，屆時探花爭霸戰
仍有的瞧。
而台股過去未曾出現過兩家公司同時當年EPS皆超過50元，更增添明年股
王爭霸戰可看性。而若聯發科營運開低走高爭氣點，那麼明年有三家公
司EPS獲利將達30元水準，這也是歷史僅見。
五家高EPS公司股價層層相接，能夠形成良性互動，也提高台股上攻萬點
熱鬧性。
台幣破30，資產金融熱鬧可期
再者美國QE1、QE2或者QE3、QE4⋯等積極放鬆銀根印鈔票，未達拉抬
經濟減少失業率目標絕不停手，時間多長不知道，不過這將造成新興市
場資金全面湧進，台幣先前在央行彭總裁柳樹理論下，一度堅守30元大
關，但上周二卻首度見到盤中失守，這是台灣近13年來首見，顯然外資資
金威力強大。究竟會升值到28、26或創台幣新高25，沒人可預測，不過只
要美國不放手，台股升值壓力就不會降低。台幣升值對誰有利？內需股
及保值股。
內需股在進口成本降低下，可望獲得匯兌收益，食品採購大宗物資大廠
通常獲益較深，包括大統益( 1232 )、福懋油( 1225 )、大成( 1210 )、卜蜂
( 1215 )、統一( 1216 )、泰山( 1218 )等。國際農糧價格如聯合國預測明年
持續看漲，短期在消除人為炒作因素下，未來還是將持續走高。資產股
部份則受到資金過多刺激可望看漲，以大台北地區而言，精華區土地可
說是賣一塊少一塊，雖然政策進行打房措施，不過在後ECFA時代，一旦
陸資源源不絕進入台灣，資產價值勢必水漲船高，這也就是包括新紡
( 1419 )、士紙( 1903 )、勤益( 1437 )、三洋電( 1614 )、裕隆( 2201 )、台
肥( 1722 )、聯華( 1229 )、黑松( 1234 )、南染( 1410 )、統一、遠紡
( 1402 )等股價底部愈壂愈高。
再來看金融股，官股受政策上開放西進中國最先名單，包括三商銀、合
庫( 5854 )、台企銀( 2834 )，未來在分行開業一年獲利後，可望承做人民
幣放款業務，且可以台灣資產做抵押，方便台資企業使得資金，在中國
存放款利差達2.5-3個百分點，較台灣僅1.5個百分點左右高出一倍下，的
確能搶先西進大陸業者將佔得獲利提升先機。
此外，官股銀行本身都屬老行庫，資產雄厚，以三商銀而言，若是進行
資產重估，價值將增加300億元以上，折合每股超過5元，對淨值提升大有
幫助。也是台幣升值受惠股。擁有資產及西進業務獲利將成長誘因下，
金融股利多不斷，加上放款品質轉佳，與前幾年利空不斷相比，金融股
將逐漸充滿活力。若陸資再來參股，以當初期參股香港銀行，股價淨值
比通常以二至三倍起跳，而現階段中國金融股股淨值比高達二至七倍來
看，相對台灣金融股平均約1.5倍，股價上漲空間也是存在。在ECFA時
代，金融股雖不一定股價將上漲最多，但投資報酬率絕對不會差，加上
獲利轉佳有股息配發，適合短中長期操作。官股一項政策做多指標，明
年股市若上攻9600至10000點，官股絕對不會寂寞，台幣升值指數眾多利
多因素之一。
中國收成股長多明牌
中國十二五計畫中，擴大內需市場是主要方向，以美國金融服務業佔GDP
比重近八成，中國尚未達四成，後面成長空間將相對較大。何況中國已
逐漸轉成資金輸入到資金輸出國。鼓勵民眾消費是既定目標，最近大名
鼎鼎的中國大潤發終於確立明年將在香港IPO方式，大潤發此次將與中國
歐尚一起歸新設立公司SUN HOLDINGS旗下，以SUN HOLDINGS掛牌，
而SUN HOLDINGS同時擁有目前138家中國大潤發及40家的中國歐尚，兩
者預估今年營收將近600億元人民幣，在同一家公司下，突顯SUN
HOLDINGS在中國零售地位，穩居外資第一名。未來SUN HOLDINGS總
市值多少將很值得注意，市場預估超過100億美金。而潤泰全( 2915 )將持
有SUN HOLDINGS 14.69%股權、潤泰新( 9945 )則持有9.61%。以此預估
潤泰全及潤泰新每股就價值62元及38元。
中國通路價值在大潤發顯現，那麼投資中國或通路有成的藍天( 2362 )、
聯強( 2347 )、益航( 2601 )、台南企業( 1473 )、寶島科( 5312 )、瑞智
( 4532 )、亞德客( 1590 )等，中長線股價將有機會與港中股市連動。
科技市調機構顧能(Gartner)13日最新報告指出，今年全球半導體業營收可
望創歷史新高，明年持續成長4.6%。