桃樂絲DoRis

從外資結束連續16個交易日買超台股後反手連續出現賣超，並持續做空台
指期來看，短線上，權值股表現不必太過期待，選前指數突破8500點機會
不大，維持8000～8500點區間盤整看法不變。
資產、內需主流趨勢不變
全球短線焦點均放在中國等亞洲國家怎麼應付美國二次量化寬鬆，在對
抗通膨過程中祭出許多緊縮政策，原物料報價漲多後出現快速回檔走
勢，導致短線股、匯市會分別做明顯(反向)波動，即漲多的多頭股反向回
檔，跌深的空頭個股出現跌深反彈，新台幣升值壓力減緩甚至出現回
貶。
G20在有關貨幣政策各國較勁激烈，而近日美元也開始出現回升的走勢，
陸股短線長黑大跌後，短線趨向整理，而各國嚴打通膨，棉花及榖物相
關期貨甚至出現跌停板，大宗物資報價短線呈現短線回檔，對台股短線
漲多族群的投資信心造成衝擊。不過，長期趨勢不變，資產、內需股回
檔適度降溫後，週二再度重掌多頭兵符。事實上，在長線出現重大轉折
前(新台幣升破30元)，短線會出現急升後暫時性走貶現象也將讓籌碼獲得
穩定歸宿的電子股出現跌深反彈走勢，續航力如何則觀察指標為OTC指
數，OTC若能反彈並站上所有均線之上，那麼電子股可望出現較強勁的反
彈走勢，反之，電子股的反彈續航力仍待考驗。被動元件及電子書族群
可視為重要觀察指標，立隆( 2472 )、立敦( 6175 )、元太( 8069 )、振曜
( 6143 )為族群指標。傳產內需或資產股漲多回檔後迅速止穩，多頭主流
明確，只是籌碼穩定度上仍待考驗，短線選股困難度明顯增加，此時，
股價具低基期優勢的中國內需業績股有機會成為伏兵，像今年前三季EPS
已達1.1元，且5成貢獻來自中國內需的榮星( 1617 )即可留意。
榮星是中國發展新能源產業的受惠者
江文勝：選前指數區間盤整，留意股價低基期業績成長股( 1 4 : 2 4 )
撰文日期：2010/11/16
榮星背後大股東有日商東京特殊電線株式會社，持股35.69%，成立初期
即與東京特殊電線株式會社成功開發出各式漆包線，漆包線行業下游需
求廣泛，包括通信器材捲線、高頻線圈、自動控制機、變壓器、馬達線
圈、定張力馬達、電動馬達之捲線、照明器具用線圈、電視消磁線圈、
電視偏向軛、音響喇叭線圈、麥克風線圈、電磁線圈、高出力音圈等家
電及汽車領域都用的到。
從檯面上董監持股達48.37%，顯示出經營階層對於公司長期營運充滿信
心。其中東京特殊電線株式會社為榮星線纜技術來源與單一最大股東，
東京特殊電線株式會社則是古河電氣工業株式會社100%持有的子公司。
古河電氣工業株式會社1884年成立，擁有100年以上的歷史和世界高知名
度，日本企業一向有自己封閉的供應鏈，為了因應古河電氣大陸擴廠後
增加的漆包線需求，榮星辦理5億CB擴充大陸蘇州及東莞兩廠產能，現階
段大陸廠產能已經超過台灣廠，10年已連續三季獲利，且獲利呈現逐季擴
大的趨勢。
榮星佈局大陸積極且進入回收階段，持有東莞榮星電子有限公司(消磁線
圈)74%，東莞榮星電線有限公司(一般漆包線)100%，以及榮星電線(蘇州)
有限公司(一般漆包線)100%，2008年認列1.17億元虧損，到了2009年虧損
金額降到1880萬元，今年情況更是完全改觀，除了景氣回升帶動下游需求
起來之外，受益於中國國家經濟刺激計劃、家電下鄉、汽車下鄉、以舊
換新政策的實施，讓榮星大陸佈局快速起飛，今年貢獻母公司獲利從第
一季的1376萬元，到第二季成長到1951萬元，第三季單季認列金額更達
2845萬元，累計前三季共認列6172萬元，佔整體獲利的47%，每股貢獻度
達0.53元。累計榮星前三季整體淨利達1.31億元，EPS為1.1元，預估今年
EPS可達1.5～2元，為1999年以來最佳成績，以過去配息率來看，明年榮
星可望配發1元以上的現金股利。
而不只是用在家電、汽車領域，中國的券商研究報告中就指出，新能源
產業用的漆包電磁線產品將成為中國電磁線需求量增長最快的市場，目
前中國國家能源局發展規劃司正在牽頭組織制定有關新能源產業的規
劃，涵蓋可再生能源開發、智能電網、新興的能源技術，如電動汽車、
充電站的發展，新能源產業將會成為中國經濟的新的增長點，極大地帶
動相關產業的發展。榮星開發成功的技術產品包括有高耐熱音圈用線、
環型線圈用線、潟縣向高耐熱高膜厚用線、扁平線細線；計畫開之新產
品如鍍銀漆包線、鉛漆包線、自融性塗料與無線射頻辨識系統用漆包線
(RFID)等，未來亦可望同步受惠中國新能源產業的發展。受惠來自大陸內
需及新能源產業發展，來自大陸的轉投資收益出現跳躍式成長，未來將
成為榮星業績強勁成長的主要動能。
觀察大陸最大漆包線同時也是全球第3大的專業漆包線龍頭─銅陵精達
(600577)，主要產品包括漆包圓銅線(主要用於家用冰箱、空調及洗衣
機)、漆包圓鋁線(主要用於微波爐)、汽車裸銅電子線及電力用異形漆包
線四大類，年產能分別為13萬噸、0.6萬噸、1.5萬噸和1.0萬噸，客戶基本
覆蓋國內主要壓縮機廠商，佔國內空調、冰箱壓縮機用漆包線市場份額
各約60%和53%。
榮星目前本益比約6.5倍、股價淨值比約1倍，相較銅陵精達股價還原權值
創下歷史新高，目前本益比達29倍、股價淨值比4.01倍，榮星股價在拉回
之後投資價值又再度浮現。技術上，季線13.2元為多空重要多空轉折，擴
量站穩季線之上有利股價往15元甚至前波高點16.5元推升。反之，若量不
足，則有拉回11.5～12元打第二支腳可能。